上期我们解读了Palantir的一季度财报，今天我们来看看另一只热门成长股Opendoor。
美国在线房地产公司Opendoor在2020年年底与特殊目的并购公司合并上市，股票代码OPEN。该公司成立于2013年，總部位於舊金山，旨在通过其在线平台加快房地产买卖进程，并提供通過在線流程即時向房屋提供現金、對房屋進行維修后重新上市出售、以及融資等服务。目前该公司在美国33个市场开展业务。
Opendoor近期公布的财报显示，其2021财年第一财季归属于母公司普通股股东净利润为-2.70亿美元，营业收入7.47亿美元。
从利润表来看，2021年一季度Opendoor亏损2.70436亿美元；去年同期亏损6219.6万美元。亏损额同比扩大335%，超过3倍。
其中一季度营收同比下降40.5%，但毛利同比增长，毛利率达到13%，也高于2020年同期的7.2%。
运营费用中，营销费用同比下降15.4%，技术研发费用同比增长221%，管理费用同比增长650%。可见造成一季度亏损的主要原因在于营收大幅下滑，同时运营费用中的技术研发与管理费用的大幅增长。
和我们之前分析的Palantir类似，巨额的股权激励也是Opendoor存在的现象。从运营现金流的表格中，我们看到，2021年一季度股权激励的支出约2.4亿美元，去年同期是297万美元。同比增长79倍多。
而股权激励的支出是计入运营费用的，这样算来，如果扣除股权激励的因素，2021年一季度总亏损要小得多，为3160.4万美元。
但与Palantir的利润表显示亏损、实际现金流为正的情况不同，Opendoor的运营现金流也出现亏损，2021年一季度运营现金流净流出4.05亿美元，去年同期净流入4.36美元，显示运营结果同比大幅下降。
这与Opendoor的运营模式不无相关。我们在之前的视频中曾经比较过轻资产与重资产的运营模式，而Opendoor就属于后者，它的先买房再卖房的模式需要大量的资金，资金的来源、资金的成本都成为影响运营质量的因素，同时，这种模式还会造成房屋的库存。
从资产负债表中来看，2021年一季度末房地产库存净额分别为8.40632亿美元，去年同期是4.65936亿美元。
同时，从运营现金流量表中，得知Real estate inventories 2021年一季度增加3.74665亿美元，去年同期是减少4.8017亿美元。
也就是说，2021年一季度Opendoor收了很多房子，但没有卖掉。
这可能与Opendoor正在迅速大幅扩张相关。在其5月11日召开的首次投资者电话会议上，该公司披露将在年底前将在美国的市场数量提升至42个。同时，虽然Opendoor在所有现在运营的市场中购买房屋，但只在20个市场出售房屋。
如今美国房产市场正在升温。根据美国房地产经纪公司Redfin的一份最新报告，尽管美国房价和抵押贷款利率都在不断上涨，但房屋销售速度却创下新纪录。在截至2021年3月28日的一个月内，约有59%的房屋在挂牌销售两周内就售出，这是Redfin自2012年开始追踪这一数据以来的最高水平。约有47%的房屋在挂牌一周内就售出，较去年同期上涨近14%。报告同时指出，超过40%的房屋以高于原始要价的价格售出，创下历史新高，较去年同期上涨约16%；房屋平均售价为33万5613美元，较去年上涨17%。
在行业景气度如此高的背景下，Opendoor的营收大幅下降，库存积压，亏损大幅扩大，即便是有望在扩大市场后有所改善，仍然值得担忧。
最后，我们来看看Opendoor自2020年12月上市以来的股价表现：该公司上市以来，最低价是13.44美元，最高价是2021年2月11日达到的39.24美元，2021年5月22日收于15.12美元，总市值87.35亿美元。
5月有两家机构出现了减持，其中一家清仓。
鉴于以上分析的基本面，宜保持观望，待二季度财报出来后，视分析情况再定。如果已经持有的投资者，宜降低仓位，暂时不宜补仓。
