近日，中概股又迎一波热潮，其中拼多多尤其引人瞩目，本期就让我们分析一下拼多多的一季度财报，来看看这只中概股的投资潜力。
2021年5月26日，拼多多发布2021年第一季度财报，这也是陈磊接任拼多多董事长、CEO后的首份财报。数据显示，一季度，拼多多实现营收221.671亿元人民币，较上一年同比增长239%，高于市场预期。据彭博社数据，分析师预测拼多多一季度营收为204亿元。
我们先看看利润表：
2021年一季度营收221.67亿元人民币，同比增长239%；一季度实现毛利114.21049亿元，毛利率51.5%。去年同期毛利率72%，同比下降28.5%。
一季度运营亏损41.46956亿元人民币，在运营费用中，营销费用占比83.5%，金额高达129.97407亿元人民币，同比增长78%。
如果我们计算一个指标，营收/营销费用 2021年是1.7，也就是说 1元的营销费用 带来1.7元的营收；2020年该指标是0.9，也就是说1元的营销费用带来0.9元的营收。
从这个指标来看，拼多多的营销效率大幅提升。
一季度净亏损29.05416亿元人民币，亏损同比下降29.5%。
接下来，我们看一下收入构成：
在线营销服务及其他：141.11486亿元人民币，同比增长157%。占总营收比例63.6%。
交易服务：约29.3亿元，同比增长180%。占总营收比例13.2%。
自营商品销售：51.2亿元。占总营收比例23.2%。
股权激励数据：
2021年一季度股权激励9.72809亿元人民币。
现金流：
运营现金流、投资现金流、筹资现金流均为负数。其中，投资现金流净流出扩大255%，运营现金流净流出扩大557%。
一季度运营亏损41.46956亿元人民币，运营现金流净流出37.24547亿元人民币。
账上现金储备643.10718亿元人民币。
平台数据：
公司用户数据表现优异。营销投入效果显著，拼多多新用户保持高位速度增长，ARPU和用户粘性正在不断提升。
用户数的规模和增速行业第一：截至2021年3月31日，拼多多平台年活跃买家数达8.24亿，较上个季度环比增长3540万人；相比去年增长9570万。同比增长31%，环比增长4%。
（对比来看，阿里巴巴1Q21年活跃买家8.11亿，单季增加3200万人）
拼多多APP平均月活跃用户数达到7.25亿，相比上一季度增长47万，相比去年增长超2.376亿（去年同期4.84亿，同比增长49%，环比增长4%）。。线上购物APP中排名第二，与手机淘宝仅差距5840万。
ARPU：截至2021年3月，公司年度ARPU实现91.2元，同比去年增长78%。
农业战略：
拼多多持续加码农业科技及农产品的研究：拼多多开展了多个科研合作项目，致力于从底层改善食品安全。同时拼多多加大对供应链及物流的投入来提高效率并降低成本。拼多多的平台属性与农产品的细分类目贴合度高，同时多多买菜与社区的结合刺激了消费者对于生鲜产品的巨量需求。
【运营总结】
1、 拼多多在营收上继续高速增长，各项业务增长迅速，同时还开辟了新的业务增长点（自营商品销售）。
2、 营销效率大幅提升。
3、 毛利率下降较大。
4、 利润表、现金流均处于亏损的状态。
5、从投资现金流来看，还处于大幅扩张的状态。
6、从现金储备来看，现金储备充足。
总体来看，这是一家高速成长的公司，我们需要耐心等待，未来可期。
最后，我们来看看拼多多的股价表现：
2021年5月28日拼多多收于124.88美元，自之前的高位212.597美元，回落幅度高达41%。
根据投行的盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为1,202/1,949/3,075亿元，归母净利润分别为-58 /-47 /55亿元，对应EPS为-1.16 /-0.95 /1.11元，对应PS 9/5/3X。投行给予目标PS 11X，21年目标价格165美元。
投资建议：
逢低逐步建仓，长期持有。
