在很多国人的话语系统中，发行纸币可以获取几近无限的铸币税，所以米帝凭籍美元作为世界货币的霸权，掠夺世界的财富。人民币也要成为国际货币，与米帝分庭抗礼，至少不能让肥厚的铸币税花落一家。这样的推演貌似没有逻辑破绽，实际却已经在缴纳智商税了，因为铸币税事实上非常可怜和有限。
所谓铸币税是指铸币的面值扣除生产成本的差额。拥有铸币权的统治者都想获取额外的铸币税，以尽可能降低铸币成本，减少贵金属含量。如西汉吴王濞造反，所铸铁钱一捏就碎。这样等量的铁可以铸造更多的铁钱，搜刮百姓更多的财富。套用铸币税的定义，纸币的铸币税就不得了了，因为纸币的面值100元，扣除2毛印刷成本，剩下的99.8元都是发行者的铸币税。面对如此丰厚的回报，谁不对米帝独占“花魁”而义愤填膺，谁不想从中获得一杯羹？问题是这样的推演混淆了实物货币与信用货币的不同，铸币是实物货币，它就是它的本身，既不代表谁，也不需要偿还而流通。纸币是信用货币，它不是以它的本身，而是代表着黄金或政府的公共服务在流通，所以要偿还。将实物货币铸币税的定义和逻辑硬套到信用货币上，此非在缴智商税而何？
正常情况下，铸币面值与铸造成本差距有限，人们接受它，不是因为可以兑换成什么，而是它本身就是价值。既然它是价值，那就可以放弃有价值的商品与其兑换，百姓不会根据铸币要求兑换。但纸币本身完全没有价值，所以能够被接受，就是因为它代表着有价值的东西，从黄金到政府的公共服务。如果不能兑换成黄金，或者无法用来纳税，那么无论枪杆子有多么厉害，纸币都流通不起来。可见，铸币的流通靠它本身的质地，纸币流通靠它的信用——偿还。所以铸币的铸币税只要扣除铸造成本，纸币的铸币税则不仅要扣除印刷流通成本，更要扣除偿还成本。如果沿袭铸币的铸币税逻辑，纸币的铸币税就不得了，但是考虑纸币的偿还成本，则纸币的铸币税就非常可怜。
欧美国家的货币发行大多采取贴现有价证券的方式，也就是央行扣除票据到期日前的利息将余款给出票人，出票人到期按面值赎回票据，赎回款项大于贴现款项的差额是纸币的铸币税。也就是说，纸币的铸币税基本等价于贴现利率，即纸币面值减掉偿还成本和印刷流通成本，而流通印刷成本可以忽略不计，纸币铸币税的可怜由此可以证明。也许有人会质疑纸币的偿还性，他们认为，央行的货币发行越来越多，那就表明纸币只发不还，否则，它应该趋于减少。越发越多，恰恰证明它要偿还，不信，请看商业银行负债规模的增长。如果不是每笔存款都要偿还，则负债规模不仅不会扩大，甚至还会清零。同理，央行每笔纸币都以纳税的方式偿还，信用良好才能越发越多。当然，总量越来越多，证明余额还没还。这与商业银行存款余额还没偿还是一个道理，还没偿还并非不偿还，余额增长恰证明正在偿还。
确实有很大一部分美元沉淀在流通中，被压在箱底，而没有以纳税的方式实现偿还，但是，这不是铸币税，而是美元的信用升水。因为铸币税是发行者的偷奸耍赖，也是持有者不得已接受的无奈。但信用升水则是持有者对发行者的信心，是不要求偿还的自愿。可见不能将纸币持有者的信心当作是铸造者的无赖。也正是因为这么多美元的沉淀，决定米帝凭空占有一大笔无需偿还债务，这是世界各国都垂涎不已的所在。它等价于商业银行的经营收益，正是很多存款人不要求提现，才造就了商业银行的丰厚利润，但它不是凭空的，成就和维持信用的成本也不容小觑。
人民币发行在理论上没有偿还的阐述，在实操上没有偿还的路径，所以人民币实际上被当作金属货币在流通，它的铸币税就是面值减流通印刷成本。认识不到纸币铸币税可怜与有限，则势必只发不还，这就助推了人民币发行过多。物价上涨和财富稀释则是这种认知的智商税，它可没有上限啊。
文：胡海鸥 教授
