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眼下,全球市场像极了2004年 接下来会发生什么?摩根士丹利最新预测

文 / Becky来源:FX168大陆站

FX168财经报社(香港)讯 美国股市在经历了10月份以来最糟糕的一周后,周一(6月21日)三大指数强劲反弹。

上周五,圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示,他预计将在2022年底升息,这比美联储的预估要早,股市闻讯大跌。由于投资者似乎仍在消化美联储上周发出的信号,周一稍早美股期货下跌,之后市场出现好转。

在周一的电话会议上,摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,2021年开始有点像2004年,这一年可能为投资者提供未来几个月将发生什么的线索。

该行首席跨资产策略师Andrew Sheets周日在一份报告中称,在2001年美国经济衰退结束后,“深度低迷”一直持续到2003年,当时失业率见顶,市场最终下跌。

他指出,2003年的反弹是“典型的早期周期”,小盘股、周期性股、大宗商品、盈亏平衡通胀和低评级信贷表现强劲。他表示:“那次反弹意味着,市场价格在进入2004年时已经位于高位。”

他说,当时的估值与今天的估值有相似之处,但他也承认当前的情况是多么不正常。当时,全球股票的远期市盈率(P/E)为17倍,而目前为20倍;美国10年期盈亏平衡利率为2.30%,目前为2.26%;VIX波动率指数在2004年初为15,而目前为18左右。美元指数在2004年1月1日为87,目前为92。

Sheets表示,2004年经济增长和通胀双双走高,随着经济复苏,“市场基调发生了变化”。能源、公用事业、工业和必需品板块是全球表现最好的板块,而通信服务、医疗保健、材料和技术板块表现最差。

“简而言之,2004年的市场在经历了一轮强劲的周期初期反弹后,更像是一个周期中的市场。它看到了类似的估值,”Sheets说,“接下来发生的情况与摩根士丹利的一些关键预测类似——股市在持续的牛市中暂停,违约率下降但息差略有扩大,美元温和走强,股市表现更加混合。”

他说,尽管历史的比较从来都不是完美的,但投资者可以从2004年寻找跑赢大盘的线索。

17年前非美国股票的表现好于其他股票,这让那些拥有更平衡的周期性/防御性敞口的投资者获得了回报,贷款表现好于债券,卖出股票的波动性比承担其他风险溢价更可取,他指出,这些都是摩根士丹利目前喜欢的策略。

不过,两者还是有区别的,比如美联储(Fed)在2004年加息,而央行刚刚表示将在2023年加息。2004年也是选举年,各国央行的政策和流动性也有所不同,因此对全球利率进行比较用处不大。

不过,Sheets表示,2004年初标志着宽松政策结束(2003年6月降息25个基点)和紧缩政策开始(2004年6月加息25个基点)之间的中间点,这与今天的情况更为相似。

最后,Sheets强调了事物演变有多快,指出2004年1月1日,美联储强调耐心,但到那年6月,它“开始加息,在未来两年内将目标提高425个基点。”

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